周应梅

9月21日，国美零售（0493.HK）股价当天收盘跌超3%，股价为每股0.16港元。国美零售已经连续7个交易日股价下跌，期间股价跌幅超过34%。近日港交所披露了国美零售大股东黄光裕夫妇在9月14日和9月15日的大手笔减持动作，两天操作了三次，卖出15.28亿股，套现2.95亿港元。

据经济观察报统计，黄光裕、杜鹃夫妇今年多次减持国美零售股票，套现金额达9.6亿港元。对于大股东减持套现的资金用途，经济观察报采访了国美零售方面，截至发稿未有回复。

“国美零售上市公司一直严重亏损，公司经营面临困难，这种情况下减持并不是说大股东黄光裕夫妇想套现彻底就不做了，大股东套现的资金，说白了还是为了继续支撑这个公司的发展。现在国美零售严重亏损，账上正常流动的资金不足。”资深产业经济观察人士梁振鹏向经济观察报记者分析。

西南证券首席分析师张刚对记者表示，黄光裕和妻子减持国美零售始于去年12月底。“今年年初以来，国美零售已经累计大跌超75%，分批多次减持，凸显其无奈之举。国美电器所持中关村的股份已经被司法冻结，普遍认为国美系面临资金链的紧张。”

黄光裕夫妇今年10次操作减持

国美零售在港交所的股权披露信息显示，黄光裕、杜鹃夫妇今年1月到9月，进行过10次减持操作，累计卖出45.98亿股。其中，有12亿股是以现金以外的资产进行交易，其余股份以平均每股0.186港元~0.55港元的价格进行交易。据经济观察报统计，黄光裕夫妇套现金额达9.6亿港元。

黄光裕夫妇减持股份主要通过黄光裕实际控制的GomeManagementLimited（国美管理有限公司）、EverOceanInvestmentsLimited（恒海投资有限公司）、ShinningCrownHoldingsInc.几家公司进行操作减持。

减持完成后，目前黄光裕夫妇持有国美零售42.80%的股份，总持股数为152.86亿股。

国美零售今年4月份发布的2021年报显示，截至2021年底黄光裕夫妇持股60.74%。其中，通过国美管理有限公司持有41.66%的股份，通过ShinningCrownHoldingsInc.持有13.2%的股份。另外，黄光裕夫妇还通过ShineGroupLimited、Element Assets ManagementLimited、Hillwood Assets ManagementLimited、SmartCaptainHoldingsLimited等多家公司持有国美零售股份。

截至2022年9月21日收盘，国美零售股价为每股0.16港元，市值57.2亿元。股价相比今年年初的0.67港元跌去76%。近五年来，国美零售常年亏损，股价也在1港元左右徘徊。黄光裕回归之后，2021年2月国美零售股价一度涨到超过2港元。此后便是一路下跌，今年国美零售股价屡创新低。

国美零售2022年半年度业绩显示，今年上半年6个月内实现收入121亿元，同比下滑53.46%。在净利润腰斩的同时亏损扩大，国美零售上半年实现归母净亏损为29.66亿元，去年同期为亏损19.74亿元，亏损同比扩大50%。创始人黄光裕回归之后，业绩没有好转，反而越来越差。

梁振鹏告诉记者，目前来说国美亏损的窟窿比较大，已经连续好几年亏损，且每年亏损都是超过10亿元，在如此严重亏损的情况下，大股东减持套现的资金其实还是没有办法完全填补亏损的资金窟窿。“只能说是暂时缓一缓，解国美的燃眉之急。”

9月13日，中关村（000931.SH）发布公告，国美电器有限公司（下称“国美电器”）作为中关村控股股东国美控股集团有限公司的一致行动人，国美电器持有的中关村股份部分被司法冻结。国美电器持有中关村5500万股流通股，持股比例7.37%，其中3476.22万股被冻结，占中关村总股本比例4.62%；1100.08万股被轮候冻结，占中关村总股本比例的1.46%。国美零售CFO方巍曾回应媒体称，公司生产经营一切正常，针对国美电器所持中关村股份冻结事项，集团已与相关银行对接解决。

国美醒悟

盈利已经是国美当下最紧要的任务。

今年8月19日，黄光裕发了一封署名公开信，其中提及国美需要面对现实，直面生存，而国美未来则要战略性聚焦，“聚焦再聚焦”。国美将盈利提上日程，计划将在2023年实现盈利。

“国美重新调整战略聚焦主业，对公司来说是好的转变。黄光裕回归之后，给国美规划了多元化的发展，摊子铺的太大，比如还想让国美进入家居领域。摊子铺太大很难聚焦，毕竟国美本身资源有限，账上的现金有限。”梁振鹏告诉经济观察报记者。

梁振鹏进一步表示，目前线下门店有严重的经营压力，很多消费者都在网上买家电，在这种情况下，聚焦主业是让国美活下去的办法。要活下去肯定需要减少亏损，开源节流。

国美今年战略大转变，国美披露文件提及，将专注核心业务，打造盈利模式，将逐步减少对国美真快乐等费用较大业务的投入。聚焦电器、消费电子产品，除五类主要盈利模式之外非关联或亏损业务将从上市公司剥离、出售或停止发展。另外，优化管理架构是其中一环，国美承认进行优化减员。同时关闭亏损门店，通过招退减租门店，选好位置新开城市店、大店。线下拓展步伐未停下，拓展门店网络，通过自营+加盟的模式，覆盖到全国一到六线城市。

多位国美集团前员工告诉经济观察报记者，今年国美进行了多轮裁员，涉及多个业务，而裁员重灾区是电商业务真快乐。一位国美真快乐前员工告诉记者，与国美的劳动仲裁已经胜诉，但是国美方面一直没有进行赔付。今年2月，记者曾到访北京国美总部，鹏润大厦楼层到处都是真快乐的海报。

距离2020年9月8日国美发布线上线下双平台战略、大动组织架构已有两年时间，期间国美经历了扩张和收缩。如今，亏损加重，国美不得不变。

黄光裕还在公开信中反思了曾经提出18个月使国美恢复市场地位的目标，他称时移势易，对执行困难预料不足，也有新冠肺炎疫情影响导致了现实与目标的差异，坦然接受外界的质疑和批评。

公开信还提到，他作为大股东将促使管理团队实现未来较好业绩的承诺对赌，先在2023年实现较高盈利。

8月19日，国美零售披露收购事项，将收购国美商都、湘江玖号两处物业产权，并以大幅优惠价格向控股股东收购安迅物流控制权，一并注入上市公司。目的是，以低价注入优质资产，改善资产结构。

张刚认为，从经营情况看，国美零售在压缩线上业务的同时，仍在扩张线下业务，但如此战略防守意味较浓，进取不足，前景仍面临挑战。

在梁振鹏看来，目前国美在全国还有上千家门店网络，这是可以利用的资源，门店做中高端产品优势还在，几万块钱的家电消费者还是更愿意选择线下购买，包括高端手机、电脑等。另外，国美还有遍布全国的物流配送体系，仓库仓储。

不过线下家电渠道一直在压缩，“线下经营方面，亏损严重的门店该关还得关，之前门店主要以卖货为主，现在还需要增加一些消费者体验服务。产品上，低端家电产品在线下不再有吸引力，转向中高端的高毛利产品为主。”梁振鹏说。