据统计，已有12家公司先后公告正在申请免税牌照，包括百联股份、岭南控股、鄂武商A、大商股份、欧亚集团、南宁百货、友阿股份、中百集团、步步高、东百集团等。目前全部处于初期申请阶段。

虽然这些公司均声明最终能否取得资质存在重大不确定性，但基于国内免税市场是公认的高垄断行业，8张珍贵的经营牌照目前集中于中免、日上、海免、珠免、深免、中出服、中侨、王府井企业手上，免税牌照的稀缺性还是让免税概念股扶摇直上。

7月初加入免税概念大军的百联股份连拉7个涨停版，岭南控股从7月13日起连续收获5个涨停。

一番热炒后，市场出现降温势头。

7月24日，中国中免直接跌停，市值蒸发近450亿元。根据北上资金活跃个股流向统计显示，彼时近7日净卖出量排名中，中国中免净卖出量高达18亿元，机构资金撤场迅猛。这也殃及了其他刚进场的友阿股份、中百集团等，连一个涨停都没拿到。

零售电商行业资深专家、百联咨询创始人庄帅分析了其中原由，以海汽集团为例，它的暴涨是基于海南岛、运输物流、免税牌照3个利好概念，但“影响不会持久”。

另有业内人士告诉燃财经，上述申请牌照的公司多是百货公司，既没有旅游业背景，也未公开表示计划布局海南，此时申请牌照只有两种可能，要么是为了蹭热度拉升股价，要么是意在布局市内免税。

包括最新入局的王府井，也将重点放在市内免税店业务上。只是，拿到牌照后，王府井除了宣布投资设立免税品经营公司，注册资本5亿用来开展免税品经营等业务外，并无其他实质进展。据北京日报援引业内高管人士表示，王府井在此之前就拥有与退税业务有关的免税资质，旗下北京商场拥有退税业务，因此判断免税店的落地还是聚焦在北京市场。

免税行业本质上是旅游业的子行业，是有资质企业向特定旅客销售免税商品的旅游零售服务业务。在今年6月份以前，中国中免叫“中国国旅股份有限公司”。

从场景来看，免税经营主要有机场免税、离岛免税、口岸免税、市内免税、运输工具（邮轮、航空飞机）免税等。据公开资料，中国中免主要布局在机场、边境等，珠海免税集中在口岸，涉及市内免税店的公司是中出服、中侨。目前国内共有13家市内免税店，除哈尔滨中侨免税店由中侨运营外，其余12家均由中出服运营。

需要警惕的是，国内免税市场主要依赖于机场免税店，离岛免税贡献部分销售额，市内免税占比不足1%。横向对比韩国去年的情况，其市内免税销售180亿美元，比例高达85%，占绝对主导地位。2019年底，携程和银联国际联合发布的《新旅游、新消费、新中产：2019年中国人出境旅游消费报告》显示，2019年中国人出境旅游消费依然世界第一。如果能激活我国市内免税店，市场潜力有目共睹。

此外，新时代证券预计，我国离岛免税规模预计从136亿元增至2020年的700亿元，到2025年或增至1300亿元，5年内规模放大10倍左右。

但海南离岛旅客免税购物政策一声令下、免税牌照开放申请，对行业的洗牌力度会有多大，还是个大大的问号。

免税新政能拯救线下百货吗？

“中国的股市向来喜欢追概念，尤其今年的股市碰到了几年来的高点，新进入的股民更多，钱更多。”文渊智库创始人王超对燃财经分析，免税是个非常好的“概念”，行业简单、稳固，容易形成直接的政策刺激、产生概念股。

但免税政策是一项刺激行业发展的长效机制，不会一蹴而就，行业也不会很快进入洗牌期。

大背景是，中国的免税行业远远落后于日、韩及欧洲国家，今年一场新冠疫情让依存于旅游业的国际免税市场陷入崩溃，国内的免税政策顺势放开，百货业都想进场搭乘“免税”这辆快车。

但国内免税市场几乎被中免垄断。根据前瞻产业研究院发布报告，2018年中免及日上合计市场达到82%，深免、珠免、中出服和海免这4家企业占比均为5%。而随着中免成为海免的第一大股东，行业垄断更甚。

加之，“中国免税销售的链条很长，周期很长，即便一些企业拿到免税牌照了，短期内也难以看到变化。”庄帅告诉燃财经。

上述排队申请牌照的百货企业，今年上半年的营收并不理想。今年一季度，王府井亏损2.02亿元，相比去年同期的4.03亿元暴跌150.16%；步步高净利1亿元，同比下滑了46.21%。

但这并非全然因为疫情。在《2019年上半年主要零售业上市公司营收榜》中，电商巨头京东、阿里巴巴和苏宁前三的位置不变，百联股份、重庆百货、王府井百货跌出前十。

“我们可以看到，都是线下企业在申请免税牌照。”庄帅提出另一个视角：免税行业接下来的竞争，或许是存在于线上与线下之间。

在他看来，“过去近20年的竞争里，线下零售业态一直没有充分发挥优势，可以说一直处于下风”，而免税政策真正的推动力是，国家要出手挽救传统百货业，为其在股票市场“拉融资”，使其获得更多发展资金。王超也认为，免税是政策红利带来的价格竞争力，这也是电商无法进入的领域。

但传统百货业能不能借“免税”这张牌赢得优势，还需继续观察。

不止一位代购告诉燃财经，免税市场最核心的竞争力是价格，同一品牌在不同免税店的价格会有不同，这不但取决于渠道议价能力，还和招商、供应链方面相关。

从传统巨头中免的盘子里抢蛋糕，百货业没有常年建立的规模优势，对上游的议价权较弱。庄帅更担心的是百货业的经营能力，“这些百货商场更多是‘二房东’的角色，一直以来的模式是只需要招商就好，但免税商品的经营，需要备货、管货，对商品进行管理、承担库存的风险。”

与电商领域的对手相比，庄帅认为，百货业很难有价格补贴的操作，以及通过其他盈利方式来抵消补贴亏损的经营思路。更不确定的是，“未来国家会不会给电商企业发相关牌照，还不好说。”他对燃财经表示。